尿素：「心臓」が最初、「風」が 2 番目。

June 12, 2024, 9:21 AM

Sensheng Yan

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11月、国内尿素市場価格は下落を止めて回復した。それによると、山東臨沂尿素市場価格は2440元/トンから2500元/トンに引き上げられ、河南商丘尿素市場価格は2430元/トンから2500元/トンに引き上げられ、河北の上昇幅はやや小さく、石家庄尿素市場価格は2520元/トンから2560元/トンに引き上げられた。尿素スポット市場価格より緩やかに回復し、先物市場の反応は明らかであった。11月8日現在、尿素UR2301契約は2405元/トンを受け取り、1週間の上昇幅は8.04%、上昇幅は150元/トンであった。スポット市場がなぜ上昇したのかについては、筆者が先週提出した観点を参考にすることができる：先物盤面価格はスポット価格より低く、冬貯蔵企業がヘッジ値を購入するのに適している。

全体的に見ると、尿素スポット市場の値上げ抵抗は大きく、特にコストが緩和され、在庫が高く、尿素市場の継続上昇の抵抗となっている。それだけでなく、現在の先物市場の急速な上昇の基礎はまだ堅固ではなく、基本面の更なる確認と改善を待つ必要があることを反映している。

尿素市場価格“心温まる”

最近、中国新冠肺炎の疫病情況は依然として厳しく、尿素の主流生産販売地区に異なる程度の影響を与えた。10月28日、尿素先物盤は一時2180元/トンに下落し、10月以来の最低を記録した。しかし，スポット市場が硬直している雰囲気の下で，期市は率先して安定し，その後200元/トン上りを開いた。上昇原因分析：一方、先物が上昇し、スポット市場は価格調整をフォローした；一方、下流の価格買い入れが増加しても比較的に良い成約をもたらした。同時に、一部の地区の疫病コントロールの緩和は市場出荷に有利であり、尿素スポットの値上がりは合理的である。

タイムラインから、私たちは現在の国内尿素市場を見ることができる。11月2日、ある証券業者の責任者は大盤に対する見方の一部が現れ、大口商品全体は安定して回復した。市場に疑いがあるにもかかわらず、11月4日、かつて専門家と政策意見を提出した後、株式と大口商品の選択は持続的に急上昇し、尿素先物盤は2300元/トンを突破した。金曜日、オフショア人民元は引き続き弱くなり、政策緩和に対する市場の期待はさらに高くなったようだ。尿素先物は2400元/トンに触れ始めた。この政策は2~3日以内に需要予想を強化し、市場感情を上昇させることが予想される。先週の土曜日、市場で予想された政策声明は明らかに変化しなかった。月曜日、国内市場は集団で小幅な調整を行った。時々風が吹いて、一つの風が吹いて、もう一つの風が吹いています。空気を入れず、動かさず、慈悲深い心です。今回の国内尿素市場の値上げ相場では、ファンダメンタルズが変更されないうちに、価格は現金化されていた。投資家の“心”は実はこの上昇の主な後押しである。

投資家の心を除いて、尿素の根本的な変化は市場の高騰を支えるには不十分であり、後続の上昇は在庫の支えを必要とすることをはっきりと認識する必要がある。現品市場のフィードバックは強くない。結局、高い在庫が現実的だ。トレーダーは“心”を信じるより、“風”を待ったほうがいい。

在庫高企業の現状は無視できない。

11月2日現在、国内尿素企業の総在庫は103.72万トンで、先週より6.29万トン増加し、環比は6.46%増加し、同30.38%増加した。現在、百万トンの在庫は主に内モンゴル、新疆と河北に分布しており、計59.2万トンで、57%を占めているという。農業用化学肥料のオフシーズン製剤の需要は強くなく、人工板業界の稼働率は高くない。複合肥料製品は蓄積し、在庫は58.67万トンに増加し、前年比32.62%増加したため、尿素需要は弱まった。閑散期の需要の疲弊と輸送量の制限が共に工場在庫の堆積を招いていることが分かる。

前回の在庫100万トンは2020年の春節で、2回とも需要が疲弊している。しかし、予想から見ると、冬の皇太子に対する予想は明らかに春の需要に対する予想よりも強い。現在の物流情勢を考慮すると，冬貯蔵需要が集中的に放出された後，下流倉庫の走行速度はあまり速くなく，工場圧力の緩和にはまだ時間がかかる。高在庫は11月の市場上昇の抵抗となり、価格上昇の安定性は倉庫に行って確認する必要がある。

石炭の値段がゆったりしている。

原材料の面で、重要な会議の後、石炭生産量は増加した。全体的な市場供給は徐々に緩和され、下流顧客市場の調達難度は低下した。石炭消費はオフシーズンにあり、工業用電力の回復は遅く、端末の石炭消費需要は疲弊している。火力発電所の石炭貯蔵レベルは比較的高い.6大発電グループの石炭在庫は前年比11.72%増加し、日消費水準は2021年と横ばいだった。現在の石炭価格が高止まりしている場合、大多数の発電所は石炭の市場調達を一時停止した。非電気石炭業界は秋冬季の環境保護生産制限、石炭化学工業の利益が低い、疫病が輸送に影響するなどの要素の影響を受け、企業の稼働率が低下し、在庫補充のペースが鈍化した。

港湾石炭市場の需給は疲弊し、主な生産区の疫病と大秦線の点検の影響を受け、港の中継は比較的に低いレベルを維持している。CCTD主流港の石炭在庫は5073万トンで、前年比5.43%減少した。下流動力石炭需要は疲弊している。最近、港の石炭価格は10月末の最高点から75元/トン引き下げられた。現在、無煙塊石炭の価格は1930~1990元/トンで安定しており、先週より40元/トン下落した；秦皇島Q 5500動力石炭価格は1565元/トンであり、先週より20元/トン下落した。後期暖房季節の到来に伴い，発電所の日常電力使用量が増加し，石炭価格が安定する可能性がある。

全体的に見ると、コストが低下し、製品が上昇し、現段階で尿素企業の生産利益はやや改善されている。しかし、現物価格の引き上げは市場底を決定するが、引き続き上昇できるかどうかは、在庫に行く必要がある。市場のファンダメンタルズは変わっていないが、先物推定値は静かに上昇している。“心拍”はすでに発生しており、市場が10月末の悲観的な状態に戻ることは不可能だ。“風”が来るのを待つのに時間がかかる。