CITIC Securities ： 秋の肥料ピークシーズンと補給需要が重なり、リン酸肥料と窒素肥料価格がボトムアウトとリバウンド
中信証券が発表した研報によると、2023年下半期、秋肥の耕作準備、化学肥料の使用、国の冬貯蔵開始の支持の下で、リン肥料、窒素肥料の価格は底打ち後に反発する見込みだ。2023年下半期、国内の化学肥料の需要は秋の肥育と冬貯蔵に集中し、高リンを主とし、年間需要量の30%-40%前後を占める。肥育リスクを回避するため、ディーラーの肥育周期が短縮され、需要放出は更に集中し、8-9月と12月にロックされると予想される。
中信証券の主な観点は以下の通りである
1、中国の窒素リン肥料産業は持続的に最適化され、カリウム肥料の輸入依存度はすでに50%を超えている。
近年、中国の化学肥料業界では供給側改革が行われている。環境整備と都市移転を通じて、業界内の過剰生産能力を徐々に淘汰していく。需給の合併を通じて、化学肥料業界の生産能力の利用率が回復し、業界構造は次第に改善された。同時に、中国の窒素肥料は石炭化学工業製品として、エネルギー消費と炭素排出の制約を受け、新規生産能力は制御されている。リン酸塩製品は国家生産能力制限リストに登録され、14、5計画も新規生産能力を厳格に制限する。中国の窒素リン肥料業界の供給構造は持続的に最適化されることが期待される。窒素肥料やリン肥料と異なり、中国のカリウム肥料の供給が不足し、輸入依存度は50%を超えている。2021年、中国の窒素肥料、リン肥料、カリウム肥料の生産量はそれぞれ3797.54万トン、1039.04万トン、600万トンであり、近年の生産量は比較的に安定している。
2、食糧先物価格が上昇し、国際カリウム肥料の供給が逼迫し、南米補充在庫需要が旺盛で、カリウム肥料価格が上昇通路に入ることが期待される。
今年7月、ロシアは“黒海食糧輸出協定”の一時停止を正式に発表し、世界の食糧とカリウム肥料の供給を減少させることが予想される。最近、CBOT小麦とトウモロコシ先物価格は大幅に反発し、農業化製品の需要を高めることが期待される。供給面では、カナダ港で最近ストライキが発生し、世界のカリウム肥料大手Nutrienが減収した。そのほか、最近南米市場は大豆季節の需要旺盛の強い影響を受け、カリウム肥料需要は引き続き回復している。補充在庫需要が強く、インドで新たな契約に署名する予定だ。ブラジル粒子状塩化カリウム価格の最近の評価は330-340ドル/トンCFRである。国内のカリウム肥料市場価格は最近50-100元/トン上昇し、青海塩湖の60%結晶カリウム製品の市場参考価格は2700元/トンであった。
3、在庫補充需要は秋の肥育最盛期と重なり、コスト端の支持が増強し、リン肥料、窒素肥料の価格は底を打って回復した。
卓創情報によると、2023年下半期、秋肥の耕作準備、化学肥料の使用、国の冬貯蔵開始の支持の下で、リン肥料、窒素肥料の価格は底打ち後に反発する見込みだ。2023年下半期、国内の化学肥料の需要は秋の肥育と冬貯蔵に集中し、高リンを主とし、年間需要量の30%-40%前後を占める。肥育リスクを回避するため、ディーラーの肥育周期が短縮され、需要放出は更に集中し、8-9月と12月にロックされると予想される。在庫については，百川盈富によると，7月末，国内のリン酸一アンモニウム，リン酸二アンモニウム，尿素業界在庫は歴史的に下位であった。最近のリン肥料と窒素肥料価格の上昇もこの業界の補充在庫需要を増加させている。コスト面では、最近は窒素肥料とリン肥料原料、合成アンモニア、リン肥料の硫黄価格が上昇し、リン鉱、石炭価格は底を打って安定し、リン肥料、窒素肥料に対するコスト端支持を強化した。
