尿素ウィークリー：中間ギャップにドライバーなし、尿素は負のフィードバックスパイラルに閉じ込められる（20261016）

1. 尿素市場の概要

1.1 FDD価格指数

今週、国内の尿素市場は全体的に弱含みの下落傾向を維持しました。インドの入札ニュースが期待外れに終わった後、市場は一時的に新たな投機テーマを欠き、季節的な弱気の論理に基づいて取引されました。基礎的な供給は十分で、新規スポット注文は少なく、センチメントは弱かったです。収集目標に達しなかった一部の生産者は見積もりを控えめに引き下げましたが、価格が下落するにつれて、一部の地域ではコストパフォーマンスの観点から取引が改善する兆しが見られました。供給面では、業界の稼働率がわずかに低下したものの、全体的なレベルは高く、市場供給は十分でした。在庫については、中間需要のギャップとセンチメントの弱化を受けて、流通セグメントは在庫を積み上げる意欲がほとんどなく、生産者の在庫が急激に増加し始めました。需要面では、農業の硬直的な需要が徐々に薄れ、複合肥料やボード加工などの産業下流の稼働率は低いままで、調達は主に必要に応じて行われ、様子見のセンチメントが強く、大量の在庫を補充する意欲は不十分でした。輸出については、積極的に割当を発行する政策が市場に一定の底を提供しましたが、まだトレンドを形成する力にはなっていません。このラウンドのインド入札結果が確定した後、市場の反応は鈍く、国内スポットへの支援は限定的でした。全体として、コストはある程度の底支えを提供しますが、最終需要はまだ効果的な牽引力を提供しておらず、現場での様子見のセンチメントが強く、短期的には尿素市場がレンジ内のパターンを突破するのは難しいでしょう。今後は、輸出注文の履行ペースと冬季備蓄の開始リズムに注目してください。

FDDデータ推定によると：今週金曜日現在、国内尿素小粒の平均価格指数は1,767.73で、先週から0.91下落し、前週比変化率は-0.05%でした。

週の前半、尿素市場は主に弱含みでした。国慶節の休暇後、2回目のインド入札結果が期待外れに終わり、市場のセンチメントは弱まり続けました。供給側では、日産量が21万トンの高水準を維持し、強い供給圧力をかけました。需要面では、農業の在庫補充支援が不十分で、複合肥料の稼働率は同期間の通常レベルを下回り、調達は主に硬直的な需要に基づいて行われ、必要に応じて使用されました。産業的には、メラミンやボードセクターが硬直的な需要を維持し、追加の牽引力はありませんでした。すべての強気要因が尽きた後のギャップ期間中、全体的なセンチメントは悪く、負のフィードバック論理が重くのしかかりました。

週の後半、尿素市場は引き続き弱含みでしたが、下落のペースは緩やかになりました。価格が以前に下落したため、一部の地域ではコストパフォーマンスの利点が現れ、取引のセンチメントが若干改善しましたが、全体として明確な反発の原動力を生み出すのは難しく、市場は当面低水準でレンジ内を推移しました。しかし、週末には、二元肥料の輸出が自由化される可能性があるというニュースが流れ、尿素先物が安値からわずかに反発し、センチメントがやや安定しました。週末にスポット取引が改善するかどうかを市場は注視しています。

1.2 配送地域の見積価格

具体的には、東北地方の価格は1,790-1,810元/トンで安定していました。華東地方の価格は1,700-1,730元/トンに下落しました。中部地方では、中小粒が1,710-1,920元/トンに下落し、大粒は2,020-2,050元/トンで安定していました。華北地方の価格は1,570-1,800元/トンに下落しました。華南地方の価格は1,780-1,840元/トンに下落しました。西北地方の価格は1,860-1,910元/トンで安定していました。西南地方の価格は1,650-1,900元/トンに下落しました。

尿素小粒市場の見積価格（元/トン）

2. 産業チェーンの動向

2.1 日次生産量

生産量：今週、国内の尿素生産量は約152.51万トンで、先週から7,700トン減少し、前週比変化率は-0.50%、前年同期比変化率は+15.49%でした。週平均の日次生産量は21.79万トンで、先週から1,100トン減少しました。個別のメンテナンスユニットの影響で週内に生産量がわずかに減少しましたが、日次生産量は21万トンを超えたままで、供給は高水準で変動し、市場の供給過剰の状況が続いています。

稼働率：国内尿素業界の稼働率は約89.77%で、前週比変化率は-0.85%、前年同期比変化率は+11.74%でした。週内に業界の稼働率はわずかに低下しましたが、前年同期の水準を上回っています。

製品タイプ別では、大粒尿素の生産量は約31.9万トンで、先週から11,800トン減少し、前週比変化率は-3.57%、前年同期比では45,500トン増加し、変化率は+16.64%でした。大粒尿素の稼働率は約90.42%で、先週から5.08%減少し、前年同期比では9.74%増加しました。中小粒尿素の生産量は約120.61万トンで、先週から4,100トン増加し、前週比変化率は+0.34%、前年同期比では201,700トン増加し、変化率は+20.08%でした。中小粒尿素の稼働率は約89.60%で、先週から0.23%増加し、前年同期比では12.26%増加しました。

プロセス別では、石炭ベースの尿素生産量は約123.52万トンで、先週から8,200トン減少し、前年同期比では215,500トン増加しました。稼働率は約92.01%で、先週から1.12%減少し、前年同期比では8.36%増加しました。ガスベースの尿素生産量は約28.99万トンで、先週から500トン増加し、前年同期比では31,700トン増加しました。稼働率は約81.34%で、先週から0.12%増加し、前年同期比では10.59%増加しました。

2.2 工場の動向

中国尿素工場のメンテナンス量 — 週次データ

中国尿素サンプル工場の計画的メンテナンス — 週間データ

2.3 市場在庫

生産者: 今週、生産者の在庫は約160.45万トンで、先週比で12.18万トン増加し、週次増加率は8.21%でした。前年同期比では16.06万トン増加し、前年比増加率は11.12%でした。国内尿素生産者の在庫蓄積傾向は今週悪化しました。主な理由は、需要が一時的なギャップにあること、工業用複合肥料の需要が減少し、吸収能力が弱まったこと、トレーダーが限られた需要の中でポジションを構築することを控えていること、全体的な物資流通が減速していること、ほとんどの工場が注文収集に圧力を感じていること、そして生産者の在庫蓄積規模が拡大したことです。

港: 港の総在庫は57.84万トンで、先週比で3.55万トン増加し、週次変化率は+6.54%でした。前年同期比では6.24万トン増加し、前年比変化率は+12.09%でした。期間中、港の在庫は狭い範囲で変動しました。出荷と到着の両方がありましたが、インドの入札価格が期待を下回ったため、全体的な港到着ペースが減速しました。一部の港からの貨物出荷と相まって、全体的な港在庫は主にわずかに変動しました。主な変化は以下の通りです: 天津港と煙台港に大粒の貨物が到着し、龍口港、天津港、黄華港に小粒の貨物が到着しました。一方、錦州港、青島港、連雲港、黄華港から大粒の貨物が出荷されました。

大粒: 今週、国内の大粒尿素港在庫は40.29万トンで、先週比で1.33万トン増加し、週次変化率は+3.41%でした。前年同期比では16.39万トン増加しました。大粒尿素港の量は週内にわずかに増加し、前年同期の水準を上回りました。

大粒: 今週、国内の大粒尿素港在庫は39.84万トンで、先週比で0.45万トン減少し、週次変化率は-1.12%でした。前年同期比では16.04万トン増加しました。大粒尿素港の量は週内にわずかに減少し、前年同期の水準を上回りました。

2.4 複合肥料産業

今週、国内の複合肥料市場は弱い統合状態を維持しました。秋肥は終了段階に入り、追加需要は限られており、現場での交渉が顕著で、全体的な取引ペースが減速しました。

今週金曜日時点で、国内の45%S価格指数は3,298.33、45%CL価格指数は2,812.73でした。

コスト面: 原材料面では、尿素が後退して統合され、MAP価格が引き続き下落し、カリウムが急激に弱まり、コストと感情への支援が限定的でした。 供給面: 複合肥料の稼働率は今週31.02%で、週次変化率は-1.30%でした。業界の稼働率は週内でわずかに低下しました。ほとんどの生産者は以前の保留注文を消化することに集中し、必要に応じて生産を予定し、稼働率を柔軟に調整しました。一部の企業は在庫のクリアランスを加速し、新しい生産量を適切に制御し、全体的な市場供給は比較的豊富でした。 需要面: 北部での秋の植え付けと施肥が進むにつれて、草の根の硬直需要が徐々に弱まり、流通セグメントのディストリビューターは一般的に軽在庫アプローチを維持し、既存の在庫を消化することに集中しました。大規模な再在庫にはほとんど熱意を示さず、確定取引の交渉余地がいくらか広がりました。冬の貯蔵はまだ正式に開始されておらず、下流の様子見の感情が強く、新しい需要のリレーは形成されていません。一方、海外の地政学的緊張が市場を引き続き混乱させており、輸出は明確な追加の牽引力を提供していません。 全体的に: 秋肥の終了とまだ着地していない冬の貯蔵期待の間のギャップの間に、複合肥料の価格は範囲内で統合される可能性があります。今後、原材料のストレート肥料の動向、草の根の秋肥出荷ペースの残り、および冬の貯蔵政策の実施に注目してください。

2.5 メラミン産業

今週、国内のメラミン市場は主にやや弱含みで推移し、取引量は少なく、企業は一般的に価格を譲歩して商品を動かしていました。コスト面では、上流の尿素が下落傾向を続け、原材料の支援が弱まり、原材料の動きに応じて生産者の利益率が調整されました。供給面では、今週のメラミン稼働率は58.95%で、先週から3.64%上昇しました。業界の設備はメンテナンスと再稼働が混在しており、以前停止していた設備が徐々に生産を再開し、供給増加の期待が高まる一方で、一部の企業はメンテナンスのために停止を続けており、増加分が一部相殺され、全体的な業界稼働率は変動範囲内で推移しました。需要面では、国内の下流ボードセクターからの追随は限定的で、実際の最終消費は明確な改善を示さず、下流工場は主に必要に応じて購入するにとどまり、大量の在庫を補充する意欲は弱く、高価格材料の受け入れも低調でした。輸出では、海外からの問い合わせは通常レベルにとどまり、地政学的要因が国際貿易フローのリズムを引き続き混乱させ、外部市場は強い牽引力を提供できず、輸出注文の増加も限定的でした。全体として、供給回復の期待と下流需要の弱さの間で板挟みとなり、メラミン価格は範囲内で統合される可能性が高いです。今後は、上流原材料の動向、国内下流ボード稼働率、海外注文の追随を引き続き追跡してください。

2.6 国際市場の見積もり

中国 バルク小粒FOBはUS$335.01-350.01/tで、高値がUS$15/t上昇し、安値がUS$5/t下落しました。黒海 小粒港FOBはUS$395.01-405.01/tで、安値がUS$20/t上昇しました。バルト海 小粒港FOBはUS$390.01-400.01/tで、安値がUS$20/t上昇しました。中東 小粒港FOBはUS$420.01-440.01/tで、US$5-10/t上昇しました。ブラジル 小粒CFRはUS$440.01-460.01/tで、US$10-15/t上昇しました。インド CIFはUS$352.01-356.01/tで、先週と変わりませんでした。

イラン 大粒港FOBはUS$330.01-351.01/tで、先週からUS$1-15/t上昇しました。エジプト（ヨーロッパ） 大粒港FOBはUS$465.01-527.01/tで、US$1-17/t上昇しました。ブラジル 大粒CFRはUS$460.01-485.01/tで、安値がUS$5/t上昇しました。東南アジア大粒港CFRはUS$455.01-480.01/tで、US$5/t上昇しました。中国大粒港FOBはUS$415.01-440.01/tで、US$5-10/t上昇しました。

3. 見通し

供給: 業界の設備は一般的に柔軟な生産を維持する予定です。以前メンテナンスされていた設備の一部が再稼働する見込みですが、季節的な負荷削減も予想されます。全体的な供給は比較的高い水準を維持し、価格圧力が強いままであると予想されます。

在庫: 需要が弱まった後、工場側の在庫はすでに増加しています。低価格の在庫構築が行われた場合、一部の在庫削減が続く可能性がありますが、社会流通セグメントの在庫には引き続き圧力がかかっています。下流の購買が減速した場合、材料が再び積み上がる可能性があり、需要の増加が始まらない限り、蓄積傾向が当面続くと予想されます。

需要: 直接的な農業用途は徐々に減少しており、下流の複合肥料企業は全般的に低い稼働率で運営されており、原材料の調達は必要に応じて行われています。輸出出荷のペースと規模が、余剰能力が効果的に吸収されるかどうかを決定します。また、価格の継続的な下落が大規模なバーゲン在庫構築を引き起こすかどうかを注視してください。