尿素ウィークリー：顕著な需給矛盾が市場を乱高下させながら下落を引き起こす（20260814）

01 市場概要

1.1 Feidoodoo価格指数

今週、国内尿素スポット価格は不安定で弱い傾向を示しました。週初め、市場は前週の弱含みを引き継ぎました。供給と需要の深刻な矛盾やポジティブな支援の欠如により、市場のセンチメントは膠着し、弱いままでした。週中には、市場価格がさらに下落し、低価格の見積もりが業界のコストラインに達したことで、低価格貨物の受注がやや改善しました。一部の企業は市場を試すために小幅な価格引き上げを試みましたが、下流の調達意欲は依然として弱く、取引量の増加は期待を下回り、市場はすぐに取引の膠着状態に陥りました。先物市場はスポット市場と一致して全般的に弱含み、価格の中心は引き続き下落し、週を通じて不安定な下落傾向を維持し、先物とスポットの連動が明確に見られました。供給面では、今週、企業の稼働率はわずかに低下しましたが、全国の日次生産量は20万トン以上の高水準を維持しました。企業の在庫は今週わずかに増加しましたが、在庫の増加ペースは鈍化し、概ね予想通りでした。港湾在庫は予想以上に増加しましたが、これは主に輸入貨物の倉庫保管、国内需要の弱さ、および輸出関連の圧力緩和によるもので、港湾での集荷が増加しました。需要面では、農業用肥料の使用は伝統的なギャップ期間に入りました。畑の追肥は基本的に終了し、一部の現金作物の散発的な補充需要のみが残っています。複合肥料やメラミン企業などの下流産業ユーザーは比較的低い稼働率を維持しており、原材料在庫にはまだ余剰があり、調達は必要最低限の補充に限られています。集中した大量の在庫補充はありませんでした。ボードや脱硝などの下流セクターは基本的な安定需要を提供するだけで、効果的な増分支援を形成することはできませんでした。全体として、供給と需要の矛盾が顕著な背景の中で、市場が短期的に安定する可能性は低く、底値付近で弱い運営を続けると予想されます。今後の注目点は、輸出履行ペース、複合肥料の稼働率回復進捗、および段階的な転換点のシグナルを捉えるためのさらなる政策動向に焦点を当てるべきです。

Feidoodooデータ計算によると：今週金曜日時点で、国内小粒尿素の平均価格指数は1784.64で、先週比16.91ポイント減少し、週次で-0.94%の下落となりました。

週の前半、尿素市場は弱含みで推移しました。インドの入札が開始され、輸出割当が発行され、価格安定化の政策シグナルが頻繁に発信されましたが、市場取引は膠着状態を維持し、一部の企業は取引促進のために見積もりをわずかに引き下げました。先物市場では、以前の反発がこれらのポジティブ要因を部分的に消化しており、市場は短期的に楽観的な価格設定が難しく、事前に弱含みました。供給が強く需要が弱いというオフシーズンの核心的な矛盾は変わりませんでした。価格安定化政策がある程度の底値支援を提供しましたが、実質的なポジティブ要因は依然として不明確で、価格を効果的に押し上げるには不十分でした。主要契約の納期期間近くでの実際の納品圧力が市場の動きを支配しました。

週の後半、尿素市場は引き続き弱い変動を示しました。スポット市場では、低価格の見積もりを提示していた一部の企業が新規注文の取引を受け入れ、保留中の注文の支援を受けて出荷価格をわずかに引き上げました。しかし、市場の様子見の姿勢は依然として強く、下流の追随は弱く、高価格貨物の受け入れは限定的でした。先物市場では、価格が一般的にスポット市場と一致して弱含み、ボードの価格中心は引き続き下落し、期間中は不安定な下落傾向を維持し、先物とスポットの連動が明確に見られました。

1.2 配送地域別見積もり

具体的には、東北地方の価格は1780-1800元/トンに下落しました。華東地方の価格は1680-1730元/トンに下落しました。中部地方の小粒および中粒の価格は1690-1900元/トンに下落し、大粒の価格は1800-1830元/トンで安定しました。華北地方の価格は1570-1800元/トンに下落しました。華南地方の価格は1810-1850元/トンに下落しました。西北地方の価格は1860-1910元/トンで安定しました。西南地方の価格は1680-2000元/トンに下落しました。

02 産業チェーンの動向

2.1 日次生産

生産量：今週、国内尿素生産量は約143.92万トンで、先週比で47,100トン減少し、週次で-3.17%、前年比で+8.33%増加しました。日次生産量は205,600トンでした。業界の日次生産量は週を通じて20万トン以上を維持し、供給は高水準で、市場の供給側は緩やかな状態を保ちました。平均日次生産量は205,600トンで、先週比で6,700トン減少しました。この期間中、生産量が明らかに増加した省は黒竜江省と湖北省であり、明らかに減少した省は山西省と内モンゴル自治区でした。

稼働率：国内尿素業界の稼働率は約86.17%で、先週比で2.82ポイント減少し、前年比で2.95ポイント増加しました。週次稼働率は低下しましたが、前年同期を上回る水準を維持しました。この期間中、稼働率が明らかに上昇したのは黒竜江省であり、吉林省、江西省、陝西省、江蘇省では明らかに低下しました。

製品タイプ別では、大粒尿素の生産量は約29.76万トンで、先週比で3,900トン減少し、週次で-1.29%、前年比で55,400トン増加し、+22.87%となりました。大粒尿素の稼働率は約86.24%で、先週比で0.80ポイント減少し、前年比で13.42ポイント増加しました。小粒および中粒尿素の生産量は約114.16万トンで、先週比で43,200トン減少し、週次で-3.65%、前年比で35,200トン増加し、+3.18%となりました。小粒および中粒尿素の稼働率は約85.91%で、先週比で3.59ポイント減少し、前年比で0.01ポイント増加しました。

プロセス別では、石炭ベースの尿素生産量は約117.13万トンで、先週比で48,900トン減少し、前年比で112,300トン増加しました。その稼働率は約89.15%で、先週比で3.72ポイント減少し、前年比で5.49ポイント増加しました。ガスベースの尿素生産量は約26.79万トンで、先週比で1,800トン増加し、前年比で21,700トン減少しました。その稼働率は約75.17%で、先週比で0.51ポイント増加し、前年比で1.36ポイント減少しました。

2.2 市場在庫

企業在庫：今週、企業在庫は約168.86万トンで、先週比で22,500トン増加し、週次で+1.35%、前年比で771,300トン増加し、+84.08%となりました。この期間中、国内尿素生産者の在庫増加傾向は明らかに鈍化しました。この期間中、一部地域で設備の故障やメンテナンスが増加しました。下流の消費能力に明らかな改善は見られませんでしたが、市場全体の供給はわずかに減少しました。輸出出荷が順次進む中、生産者での在庫蓄積傾向は徐々に鈍化しました。段階的なポジティブな支援が依然として不十分であることを考慮すると、在庫削減の抵抗は依然として存在します。在庫が増加した省は安徽省、海南省、河北省、河南省、江蘇省、青海省、山東省、山西省、陝西省、新疆ウイグル自治区でした。在庫が減少した省は甘粛省、黒竜江省、湖北省、江西省、四川省、重慶市でした。

港湾在庫：港湾在庫は合計714,300トンで、先週比で405,400トン増加し、週次で+131.24%、前年比で173,300トン増加し、+32.03%となりました。この期間中、港湾での集荷が大幅に加速しました。一方で、国内需要消費が不十分で、上流の生産者は工場在庫圧力を軽減するために輸出出荷に依存しました。他方で、新たなインドの入札が到着し、参加者の港湾集荷への熱意を急速に高めました。このペースが加速する中、ほとんどの港湾在庫が増加しました。主な変化は、青島港、日照港、天津港、煙台港、黄骅港での大粒貨物の集荷、および連雲港、龍口港、天津港、黄骅港での小粒貨物の集荷でした。一部の港湾では散発的な出荷が見られました。他の港湾では明らかな変化はありませんでした。

大粒：今週、国内大粒尿素の港湾在庫は360,900トンで、先週比で173,000トン増加し、週次で+92.07%、前年比で90,900トン増加しました。大粒尿素の港湾量は週中に急増し、前年同期を上回りました。

小粒：今週、国内小粒尿素の港湾在庫は353,400トンで、先週比で232,400トン増加し、週次で+192.07%、前年比で140,400トン増加しました。小粒尿素の港湾在庫は週中に急増し、前年同期を上回りました。

2.3 複合肥料業界

今週、国内複合肥料市場は全体的に弱含みで推移しました。市場のセンチメントは膠着し静かで、表面的な安定性と隠れた調整の特徴を示しました。

今週金曜日時点で、国内45%S価格指数は3398.33、45%CL価格指数は2890.91でした。

コスト面では、トレンドは混在していました。リン酸肥料価格は国際的な硫黄の地政学的混乱と高リン秋肥フォーミュラの硬直需要の下で堅調を維持し、複合肥料コストの底値支援を形成しました。窒素肥料供給は緩やかで価格は引き続き弱含みで推移し、リン酸肥料のコスト圧力をやや相殺しました。カリ肥料市場では、多チャンネル供給交渉が続き、価格は狭い範囲で変動し、複合肥料コストへの引き上げ効果は限定的でした。供給面では、複合肥料市場の稼働率は今週29.97%で、先週比で1.40ポイント減少し、わずかな週次減少を記録しました。業界の生産は柔軟な生産制御モデルを維持しました。主流の大手生産者は、以前の秋肥の先行販売注文に依存して基本的な生産を維持し、中小規模の生産者は需要に応じて柔軟に設備負荷を調整しました。全体的な稼働率は中低水準にありました。完成品在庫は引き続きわずかに増加し、出荷圧力が徐々に現れました。需要面では、国内の畑作秋播き肥料準備はまだ集中放出段階に入っていません。黄淮海地域および華北の小麦生産地域のディーラーは慎重で、一般的に低在庫および必要に応じた購入戦略を採用しています。大規模な早期在庫積み増しの意欲は弱いです。草の根農家は作付け収益に影響を受けており、現在の肥料価格を受け入れる余裕が限られています。南部の現金作物に対する散発的な補充需要のみが存在し、市場全体の回復を促進するのは困難です。全体として、市場は引き続き弱含みの横ばい状態を維持しており、大幅な価格上昇や下落の余地は限られています。一方で、硬直したリン酸肥料コストが引き続き底値支援を提供し、生産者が量を求めて積極的に価格を引き下げる動機はありません。他方で、最終需要が実質的に拡大しておらず、価格引き下げ圧力が持続しており、市場は実際の取引で柔軟な譲歩を伴う堅調なリスト価格を維持すると予想されます。今後の注目点は、上流原材料の動向、秋肥準備の実際の開始ペース、輸出市場の動向、および供給保証と価格安定化に関連する政策の影響に焦点を当てるべきです。

2.4 メラミン業界

今週、国内メラミン市場全体は高水準の反落と弱い変動パターンを示しました。供給と需要の矛盾が引き続き目立ち、市場取引は静かなままで、取引は主に散発的な剛性需要の注文に限られ、大口注文はほとんどありませんでした。上流の尿素は概して緩やかで弱い傾向を維持しており、原材料コストの支援は引き続き弱まり、業界の生産コスト圧力が大幅に緩和され、一部の生産者の利益率がわずかに回復しました。しかし、業界内の供給過剰がコストの利益を相殺しました。コストの低下は市場の回復を促進することなく、むしろ下流の買い手に価格をさらに押し下げる自信を与えました。供給面では、今週のメラミン市場の稼働率は57.14%で、先週から2.89ポイント上昇しました。業界の設備は柔軟に運転を調整しました。一部の地域の設備は段階的なメンテナンスや負荷削減を行いましたが、以前に再稼働した設備は供給を継続的に増加させ、全体的な流通供給を十分に保ちました。生産者は徐々に以前の未処理注文を履行し、工場の完成品在庫はゆっくりと蓄積し、在庫削減の圧力が徐々に現れました。需要面では、下流のボード、含浸紙、成形化合物産業は伝統的なオフシーズンにあります。不動産や家庭装飾からのエンドユース注文は増加が見られず、下流の加工工場は低稼働率で運営されています。下流企業は一般的に以前の原材料在庫を消化しており、調達は主に必要に応じた購入に基づいています。早期の集中在庫積み増しはなく、小規模な剛性需要の補充のみが市場を支えています。トレーダーは比較的高い運転資本圧力に直面し、高価格在庫リスクを回避し、強い様子見の姿勢を維持しており、取引量を増やすのは困難です。全体として、市場は引き続き弱い狭い変動を続けています。下落余地は限られていますが、急激な反発の条件はまだ整っていません。一方で、原材料の尿素は低水準での運転を続けており、コスト面での底支えはなく、工場在庫の蓄積が緩和圧力を生んでいます。他方で、現在の価格は年間で比較的低い水準にまで下落しており、企業の損失リスクが増加しているため、積極的に価格を大幅に引き下げる意欲は限られています。生産制御や出荷制限を通じて下落を緩和する可能性があります。今後の注目点は、上流の原材料価格の変動とメラミン設備の稼働率にあります。

2.5 国際市場の相場

中国 小粒FOB価格は365.01-385.01 USD/トンで、25-30 USD/トン下落しました。黒海 小粒港FOB価格は360.01-380.01 USD/トンで、30 USD/トン下落しました。バルト海 小粒港FOB価格は355.01-375.01 USD/トンで、30 USD/トン下落しました。中東 小粒港FOB価格は370.01-380.01 USD/トンで、25-45 USD/トン下落しました。ブラジル 小粒CFR価格は390.01-420.01 USD/トンで、30-35 USD/トン下落しました。インド CFR価格は390.01-394.01 USD/トンで、54.9-55.3 USD/トン下落しました。

イラン 大粒港FOB価格は345.01-360.01 USD/トンで、12-15 USD/トン下落しました。エジプト・ヨーロッパ 大粒港FOB価格は420.01-460.01 USD/トンで、45-50 USD/トン下落しました。ブラジル 大粒CFR価格は400.01-430.01 USD/トンで、30-40 USD/トン下落しました。東南アジア 大粒港CFR価格は415.01-435.01 USD/トンで、35 USD/トン下落しました。中国 大粒港FOB価格は380.01-400.01 USD/トンで、20-25 USD/トン下落しました。

03 市場見通し

供給: 短期的には、業界全体の供給は緩やかなトーンを維持する見込みです。既存のほとんどの設備は安定して稼働しており、段階的なメンテナンスを行う設備の数は限られています。以前に停止していたメンテナンス能力が次々と再稼働しており、業界全体の生産量は依然として高水準を維持しています。また、新たな生産能力が引き続き稼働を開始しており、市場供給の増加は十分です。今後3週間で、4社がメンテナンスを実施する予定であり、5～6社が再稼働する予定です。供給動向に関しては、日次生産量は一時的に低いものの、9月上旬から中旬にかけて約21万トンに戻ると予想されており、供給は依然として比較的十分です。

在庫: 短期的には、工場在庫は比較的高い範囲にとどまっています。在庫構築のペースは緩やかになっていますが、全体的な在庫削減の抵抗は依然として大きいです。上流から下流への貨物の流れは引き続き滞っており、在庫圧力がスポット価格の上昇余地を抑制しています。港湾在庫は輸出貨物の集積により徐々に増加しており、これが工場在庫の一部を分散させることができますが、外部販売量は継続的な生産による在庫圧力を相殺するには不十分です。

需要: 現在、市場は農地作物用肥料の使用におけるオフシーズンにあります。全国的な農地追肥はほぼ終了しており、一部の現金作物向けの散発的な補充肥料需要のみが残っています。市場を支える大規模な集中肥料需要はありません。下流の複合肥料およびメラミン産業は現在低稼働率で運営されており、原材料在庫にはまだ残余があり、調達は剛性需要の補充に限られており、大量購入の集中はありません。秋肥生産が近づくにつれ、複合肥料企業は稼働率を徐々に引き上げ、尿素原材料の調達を引き続き増加させ、産業需要側の主要なプラス要因となるでしょう。